• 销售回落，但在三四线的拉动下录得正增长7.91%，好于市场依赖高频数据而得出的负增长预期。三四线销量的持续超预期（我们跟踪的40城三线城市11月同比为20%，12月上旬为25%），使得实际销量增速依然维持正增长。
• 政策出台后，地根松动，土地市场成交超预期。11月当月土地成交面积增速6.2%，扭转了10月-0.05%的负增长局面，我预计2017年全年拿地面积大概率转正。可见此轮新开工的正增长是开发库存土地带来的，尚未进入补库存的拉动效应中。
• 投资增速略低于预期，11月当月同比5.74%，前值13.45%。累计同比6.48%，低于全国固定资产8.3%的增速。房地产投资依然呈现出对经济微幅拖累的局面，这也是使得此轮政策只能实行“因城施策”，而无法扩大化的主要原因。目前投资增速微幅增长，又微幅拖累全国经济的情况可能是目前最佳的数据组合。拖累经济的房地产依然需要“呵护”。只不过这一轮呵护的不是你我身边的一二线城市。
• 新开工增速略低于预期，11月当月3.30%，前值19.95%，鉴于该数值历史波动较大，在市场普遍预期政策负面的11月依然录得正增长，亦颇为令人欣慰。在11月土地成交增速超预期的背景下，新开工很可能继续维持正增长的态势。

• 行业到位资金中，来自销售的定金及预收款增速（11月当月16.6%，前值37.7%）依然显著超过行业整体增速（当月11.2%，前值15%），显示着行业的现金流依然在持续改善，资产负债表在不断修复。地产行业的国内贷款（主要是开发贷）出现了显著的增加，11月单月国内贷款增速上升到了23.8%，这是在维持了大半年+-0增长之后的突然放量，年内上一个高峰时3月的94.1%的异常高值。再追朔上一次出现单月20+的国内贷款增长要回到2014年的2月。这意味着银行对房地产的放贷方向出现了逆转，从之前的购房消费端放贷，开始过渡到投资开工开发端放贷了.

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