写在前面：
我们在《10月地产数据半月谈》中已经分析，调控雷声大雨点小，10月需求可能继续超预期，向三四线蔓延已经成为定局。
主要观点：
销售对投资的拉动显现，在建工程对上游需求的支撑已经出现，新开工的推动尚需等待。
- 销售，增速超预期，9月销量单月同比增速34.01%，前值19.77%，需求向三四线的扩散在9月已经出现。10月地产的销量依然有可能维持甚至超过9月的单月增速水平。
- 投资，增速超预期，9月单月同比7.8%，前值6.19%，随着销售向三四线城市扩散，我们认为地产投资的回升将继续。
- 新开工，大幅不达预期，9月单月-19.41%，前值3.26%，类似2013年，土地供给的滞后释放导致了新开工落后投资6个月后才出现趋势性上升。而投资之所以和新开工背离，可以推断是由非新开工和拿地因素带来的，即在建工程的加速施工，及复工比例的提升。展望未来，随着9月土地供给的政策性放松，我们依然认为，新开工的回升虽然会迟到但不会缺席。
- 地产行业的资金面，需求端资金（其他资金9月同比46.9%前值21.1%）依然大于供给端资金（行业整体9月同比20.4%，前值12%），行业的紧缺格局继续。开发商的实际财务情况进一步改善，房价拐点的判断需要延后3-6个月，至2017年中甚至下半年。
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