写在前面：

受益于三四线拉动，以及一二线跌幅的收窄，本月地产数据最大的看点在于销量增速再度扩张。投资新开工有所回落，在这个时点销量是否有领先作用已经并不是我想讨论的问题，因为虽然有各种行政命令压制销售，甚至控制按揭发放（导致5月单月按揭增速为-9.6%）但是相对领先的定金及预收款出现增速走阔（5月15.5%，前值9.9%）。可见地产需求是超预期的。后续投资新开工能否完成我们对于全年“山”型的预期，政府将掌握更多的话语权，即土地供给端是否进一步放开。

主要观点：

销售：超预期——5月当月全国地产销售面积增长10.24%，前值7.75%。三四线城市和非东部地区是此轮地产销售持续超预期的动力。

投资——符合预期，5月单月地产投资增速7.35%，前值9.62%。符合之前预期的全年“山”型的数据走势。5月的拿地监管动作，导致土地一级供给出现了拖累。随着进入6月，各地土地市场供地重归通畅，预期在7、8月期间可能出现第二次投资高峰。

新开工——低于预期，5月单月增速5.24%，前值10.14%。该数值历来波动较大。

地产到位资金方面，5月当月4.0%，主要是非标（自筹）和按揭受到监管限制。但是银行渠道的国内贷款实现了17.3%，前值17.0%的持续扩张。同时反映真实需求的定金及预收款出现了增速再次扩大，单月15.5%前值9.9%。

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