写在前面：
本月在行业下滑的大背景下，龙头企业和核心城市的销售均表现突出。目前增速修复最为明显的是二线城市。而三四线受制于去年PSL货币化安置的高基数，将持续承压。全国数据来看，三四线将成为未来拖累的主力，我们继续看好核心一二线的基本面复苏。同时龙头为主的地产开发商在地根松动的背景下，利用调控窗口期，正进入加速投资阶段。
主要内容：
1、地产销售：如期出现负增长，但跌幅好于预期。本期全国地产销量同比-5.98%，前值-1.5%。由于去年同期恰逢930新政的补签高峰叠加PSL货币化安置高潮，当期数据出现了下跌是预期之中的。之前，我们预期全国数据或出现-8.9%的下跌，但事实情况为-5.98%好于预期。（单月销售面积之前预期13811万平米，实际14248万平米）说明三四线的拖累尚低于预期，但是我们维持未来至少半年看淡三四线销售的观点不变。
2、值得注意的是，在10月当月，龙头地产取得了，让人惊异的销量增速。和城市线的差异化加大一致，地产龙头和市场整体的差异也扩大到了前所未有的地步。保利10月单月销售额同比增长84.49%，碧桂园高达55.83%。万科虽然签约-24.9%，但是认购数（相见公开电话会议纪要）达到同比50%。
3、地产投资：9月单月实现5.57%的增速，低于预期，前值9.20%，在十九大限制施工的大环境下，地产投资增速终于出现了回落。增速为年内第二低点，之前最低点为异常炎热的7月。
本月新开工增速-4.25%，前值1.36%，低于预期，主要是受到十九大期间环保停工的影响，与异常炎热的7月出现年内最低值的情况一样，属于不可持续因素。未来我们认为该数值将持续受到超预期的地产拿地数据的托举。
本月拿地增速为18.34%，前值25.56%，符合预期。处于年内的高增长区域。也是今年的低三高的水平。
4、资金端：出现了超预期的改善，本月行业资金增长2.4%，前值1.2%。该趋势是否能够维持我们将密切关注。此次主要拉动超预期的因素来自于国内贷款增长超预期（本月27.5%，前值23.7%），可见银行等金融机构对房地产的合规输血正在加速，这也反映了地产开发商投融资需求继续扩张。同时领先指标定金及预收款的降幅开始收敛（本月-0.4%，前值-3.5%），所谓消费贷的影响并没有在房地产端扩大。
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