写在前面：
去年的一季度是各项地产数据的“高基数”时期，但是本月依然实现了销售、投资、定金预收款的超预期增长。超预期是毫无疑问的。
同时考虑到年初PPI仅上涨了3.7%，那么房地产开发投资9.91%的增速在扣除价格因素之后，有可能自去年以来首次不拖累GDP的增速。所以从这个角度来说，我们对经济基本面的预判也发生了上调。
—————————————————————————————————————————————————
主要内容：
1、地产销售：1-2月面积增长4.12%，请注意这是在去年同期增长25.1%（全年高点）的高基数情况下取得的超预期增长。在去年超高基数的条件下依然在年初取得了正增长，恐怕是市场远远没有预料到的情况。市场之前普遍预期2018年初伊始地产在负增长的情况下开局，看来所谓的“一致预期”又错了。
东北及中西部三四线城市发力，让更多的人住上城里人的好房子，让居民的居住更美好，更公平的理念正持续贯彻中。而PSL的二次发力是年初数据超预期的重要佐证，今年1-2月共发放2130亿PSL，去年同期仅543亿，而2017年全年也仅仅6350亿。
2、地产投资：1-2月实现9.91%的增速，大超预期，超过2017年任何一个月的增速。年初以来市场对地产投资持有普遍的悲观，“迟早要降”的论调不绝于耳，但是此次数据无情的粉碎了这些不专业的预期。
本月新开工增速2.94%，符合晚春节、长两会的预期，但正如我们之前所说的，超预期的投资增速将在不久到来的开工季转换为超预期的开工、用料数据。
本月拿地增速为-1.21%，低于预期，该数据在高歌猛进整整一年之后重回负增长。我们认为主要是因为开发商普遍采取加紧去化，回笼资金，缩减开支的策略有关。同时，越演越烈的并购也减少了对土地购置的依赖。
历史上来看，该数值一旦落入负增长区域会引发地方政府的财政压力，进而放松对地产的压制。我们后续要观察，该指标是否会持续落入负增长区间，如果该数据趋势持续12个月以上，将对投资产生不利影响。
3、资金端——整体资金增速4.8%，低于预期。主要是因为年初的银行贷款和按揭均不达预期，分别为0.3%和-4.3%。但是具有领先意义的定金及预付款依然实现了高基数下的14.2%的增长，去年同期增速高达27.1%。我们预期在年初的信贷整顿结束之后，已经缴纳了定金及预付款的已售项目的后续按揭将会陆续到账。但是其中的节奏是不可知的。所以我们预期在未来的几个月内，大企业加快销售去化，小企业加快资源变现将是托举销售增速和投资增速的主要动机。
更多图文并茂的信息请点击下面的有道云笔记链接