写在前面：
讲一个虚拟小故事，一火爆的摇号“打新”售楼处前，某证券分析师和楼市大妈说，“你知道么？地产投资不行了，因为拿地这个前置指标不好了！”
大妈说“可这21%的增长是不是说明又好起来了啊？”
“那就要看销售这个前前置指标了！”分析师解释道。
“那这销售量也一直在增长啊，金额增长扩大到了13.2%啊，这怎么解释啊？”大妈凑近了问道。
“那就要看政策这个前前前置指标了，看看大人物是怎么说的，你怎么这么不开窍呢？”分析一脸鄙夷的说道。
“那不是炒政策么？这还需要你个分析啥啊？直接看报纸不就行了？”
“这……，你这么不听大人物的话，年纪这么大还如此任性！”
“啥？韧性？这个我倒是一直听大人物在聊这个咧！”大妈拍着手笑道。
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主要内容：
1、地产销售量：6月单月增速4.5%，略低于前值7.99%，但依然维持在近12个月的较高水平上，符合预期。地产的销售在所谓“收紧信贷”尤其是收紧涉房信贷的“刺激”下爆发出超预期的韧性。全社会房企为了抓紧现金流回笼继续增加推盘的力度。社会需求并没有被持续的推盘增长所打倒，这反映出全民地产消费的“任性”偏好。这与其说是地产的吸引力有多疯狂，还不如说是其他的资产表现有多差劲。
6月PSL单月投放605亿，累计增速38.8%，总额达到4976亿元，低于预期。政府对收紧PSL的表态，尤其是收紧棚改货币化的表态将在未来6-12个月体现。我们认为三四线城市销售数据的压力将在今年11月开始显现，明年将是对该政策的数据反映。当前更多是情绪上的影响，明年地产的竞争或重回东部都市圈。三四线布局较多的企业在未来的半年或加速推盘，这将导致下半年销售超预期。
2、投资、拿地、新开工
地产投资：6月实现单月8.41%的增长，前值9.79%，维持高位，符合预期。我们持续对地产的投资新开工报乐观态度，并购项目开始在投资中占越来越多的比例，开复工的进度在“严调控”的预期下得以加速。
本月新开工增速15.02%，前值20.5%，1-6月累计增速11.78%，持续两个月出现两位数的增长，好于预期，该数值历来波动较大，但基本趋势和投资相互验证。
本月拿地面积增速为21.11%，前值13.53%，1-6月累计土地购置面积增长7.2%，前值2.13%，好于预期，市场主力预期一般认为该指标是地产产业链需求的前置指标。
3、资金端——6月当月整体资金增速3.0%，前值17.3%，低于预期。其中自筹资金同比增长依然高达15.3%，前值20.8%，在社融6月数据的大幅垮塌的情况下地产行业依然维持了可观的资金流净流入，与所谓非标限制了地产融资的论断截然相反，由于信用危机的出现，具有硬资产、强抵押的地产行业继续占据全社会的信用高地。
定金及预收款本月同比11.6%，前值28.1%，1-6月累计12.5%，符合预期维持较高水平。
国内贷款本月同比-26.8%，按揭款-5.3%，低于预期，继续体现政府意志的存在。
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