本站目前处于试运营,所有数据及内容仅供参考。欢迎通过邮件或微信反馈意见建议。感谢您的支持。

新闻动态

联系我们

晨燕资产联系方式

电话:021-50871320

邮箱:ir@dawnpetrel.com

上海浦东新区兰花路333号世纪大厦8楼808室

家贫思孝子,国难念忠臣——2018年10月地产数据点评

2018-11-15 15:09:17 分类:行业研究

写在前面:
正如我们在10月融资数据中点评那样,若干年之后来看,今年的十月或许是一个让人印象深刻的月份。在信用危机面前,地产行业数据也不免有所收缩,但是相比消费数据来说,其投资新开工依然是支撑国民经济的“孝子”和“忠臣”。在稍后的投资数据点评中,我们还会看到制造业和基建如何双轮驱动拉开投资周期的大幕的。在此期间,请关注地产新开工向施工、竣工迁徙的过程。或许这正是一轮投资周期和库存周期叠加的底部所在。

—————————————————————————————————————————————————

主要内容:
1、地产销售量:10单月增速-3.11%,前值-3.59%,虽然跌幅略有收窄但是考虑到去年同期是负增长的低基数,本月销售低于预期。1-9月累计增速2.20%,前值2.85%,实现了2015年6月以来连续41个月销售累计增速为正增长,近十年的最长景气周期还在延续。我们之前认为,随着PSL的显著收缩,预计在未来2-5个月会看到全国销售面积增速的收缩。虽然10月PSL有非常超预期的增长,但是考虑到货币化比例可能显著降低,我们依然维持之前看淡销量的观点不变。
2、投资、拿地、新开工
地产投资:本月实现单月7.68%的增长,前值8.93%,维持高位,在全社会陷入信用危机的月份中,投资依然顶住了压力,该数据符合预期。
之前我们预判投资新开工可能向施工和竣工传导,本月的施工数据开始验证这个判断,本月施工面积增长4.27%,前值3.95%,实现了6月以来的持续回升。但竣工端还没有到“火候”,累计增速-12.53%前值11.37%,创新低。我们认为投资向施工的传递已经通畅,向竣工的传导仅仅是时间上的问题,我们需要的只是耐心。
本月新开工增速14.74%,前值20.29%,1-9月累计增速16.28%,前值16.45%,该数据历来波动较大虽然有所下降,但整体增速依然维持两位数增长,符合预期,基本趋势和投资、拿地增速相互验证。目前市场依然认为此次新开工的超预期属于惯性上升。但是在此之前,似乎市场也并未预期新开工具有如此的表现,而且今年以来的增速扩张似乎并不能用滞后销售增速来解释,因为销售增速已经下降了两年半。
我们坚持认为此次新开工景气或维持较长时间,主要是对14~16年欠投入的补偿,同时还将叠加去库存政策扭转为补库存之后的双重景气。这个观点我们维持不变。
本月拿地面积增速为12.19%,前值16.42%,低于预期,地产公司现金流压力最大的土地购置资金支出开始收敛,有利于加快施工和竣工。
3、资金端——10月当月整体资金增速7.1%,前值14.4%,低于预期。但是在信用最差的月份中地产依然能有资金正增长,再一次证明这是全社会信用的制高点。
国内贷款(开发贷)增长-6.1%,前值7.6%,低于预期,在上个月短暂流入后,本月再次下滑
自筹资金(非标为主)增长6.1%,前值12.5%,低于预期,但考虑到进入11月之后地产债券融资,尤其是高杠杆地产企业的债券融资被监管层放行,说明后续企业自主融资只增不减。
定金及预收款本月同比16.4%,前值28.8%,1-8月累计16.3%,符合预期维持较高水平。