写在前面：
上上个月我们提出“且看谁能接住上游来水”，上个月我们提到“制造业和基建接到了上游来水”，本月只能说基建、制造业已经在所谓“滴灌”下快速成长了。从行业来看，从上游采掘业开始蔓延到广大的中游制造业，从资金到产业链富有逻辑性和可持续性。
或许有人对这样的持续性不免感叹——又是投资，没错就是投资。就历史上大国的发展来看，其模式具有高度的路径依赖。什么样的土壤环境种出什么样的经济果实，譬如创新驱动、技术驱动是是一颗人人都爱的果实，那也要问一下这种果实需要怎样的土壤。我国的邻居日本之所以能够在大化改新、明治维新的历史当口实现飞跃，不仅仅是“做师夷长技”的皮毛，更重要的是学习了文化、制度等一系列土壤。
时至今日，不论你喜不喜欢、还是理不理解、甚至是看没看见，但是它正踩着准点的步伐又来了，它就是投资。
主要观点：
1、全国固定资产投资：本月当月全国固定资产投资增速8.1%，持续第三个月扩张好于预期，前值6.1%。累计增速由1-9月的5.4%回升到5.7%，确立了触底反弹。我们之前的点评说，需要1-3个月观察放水的成效，现在过了2个月了坐实了此次投资触底的判断。
2、传统的投资三驾马车——基建触底后出现单月正增长、地产高位回落、制造业虽略有回调但依然是拉动的主力。
狭义基建投资（统计局口径，不含电力、铁路）当月增速6.7%，在负增长一个季度之后，首次回正，超预期，前值-1.8%，在我们上上个月修正观点转为看多基建见底之后，我们依然坚持这个观点，基建后续的增速有望持续修复。
制造业当月增速12.2%，虽然略有回调但依然维持两位数的增长依然是近4年的高位，符合预期，前值16.3%，标志着制造业投资在低迷了整整三年零9个月之后重新成为经济增长引擎。
地产开发（狭义，仅指开发商参与）当月增速7.7%，首次拖累投资增速，低于预期，前值8.9%。我们认为基建制造业接棒地产成为投资新引擎是大概率事件。
3、新动能：影子基建科教文卫高增速项目有所回落，落后项目显著复苏，符合预期。电子、通信互联网：维持分化格局，电子投资维持高位，通信互联网维持负增长。
4、分地区投资比较：部分落后省份开始投资发力，山西、天津、内蒙、新疆这些累计投资为负增长的城市本月录得正增长。
传统制造业大省江苏、山东依然落后全国平均。
制造业梯度转移的省份中安徽、江西、湖南增速扩大，均两位数增长。
发达区域中，广东、浙江显著领先。受到进博会影响，上海本月投资增速下降至0.1%，前值7.5%。去中心化的北京则持续低迷，跌幅有所扩大。
全年跌幅扩大的省份仅剩，黑龙江、北京和海南。