写在前面：
当前的投资量对于中国是否足够，是否进入边际递减甚至无效期？解答这个疑问如果你从总量入手一定是得到一个非常令人悲观的结论，但是如果你从人均入手，或许你会得到完全不同的结论。
美国2017年固定资产投资3.9万亿美元，按汇率6.8来算，合26.5万亿人民币，貌似中国60万亿的总量超过美国太多，但是按人均来计算后，美国的人均固定资产投资为8.1万人民币，中国则为4.3万人民币，差距近一倍。如果考虑历年的固定资产投资累计生成的话，中国当前的累计人均固定资产的生成不足美国的五分之一。一个小镇青年和山姆大叔比起来维持长期更高的增速是必须的，同时，应该在未来某一个时点看到中国的人均固定投资超过美国很多。
还是这句话：中国的存量如果除以人口都是微不足道的，中国的增量如果乘以人口都是世界级的。
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主要观点：
1、全国固定资产投资：本月当月全国固定资产投资增速7.8%，略有回落但依然维持全年较高水平符合预期，前值8.1%。累计增速由1-10月的5.7%回升到5.9%。我们之前的点评说，需要1-3个月观察放水的成效，现在过了3个月，证明投资底部已经探明。
2、传统的投资三驾马车——基建略有回落、地产超预期支撑、制造业增速再度扩张。
狭义基建投资（统计局口径，不含电力、铁路）当月增速3.7%，略低于预期，前值6.7%，但我们认为属于上升周期中的正常波动，实现了第二个月的正增长。在稍后的“影子基建”分析中我们会看到超预期的高增速。
制造业当月增速13.1%，是年内第二高点，增速有所扩大，好于预期，前值12.2%，制造业投资目前就是经济增长的引擎。
地产开发（狭义，仅指开发商参与）当月增速9.3%，超预期，前值7.7%。在基建接过稳增长的大旗之前，依然需要地产供需可观的增速。
3、新动能：
3.1 科教文卫：增速作为影子基建，科教文卫1-11月累计体量3.37万亿，同期公路3.97万亿，考虑到增速差异，追上传统基建的公路投资是迟早的事情。
文体娱乐本月增速48.5%，大超预期，前值18.4%。
教育本月连续第三个月回归正增长3.3%，前值7.4%，低于预期。
卫生本月6.3%，前值15.8%，符合预期。
科研投资本月增长34.6%，前值14.9%，大超预期。
3.2 电子、通信互联网：依然维持分化，电子投资维持高位，但初现疲态，通信互联网持续负增长扩大。
电子行业本月投资增速15.7%，低于预期，前值29.2%，虽然预期有5G投资的托底但是我们观察到在过去的8年间，电信的政府投资仅仅是弥补了一部分市场需求下滑期的增速下滑。
通信互联网业本月增长-7.4%，前值-0.4%，低于预期，互联网行业的去产能正式开始，5G的刺激和历史上一样，仅仅是稳增长的基建措施。
4、分地区投资比较：
落后省份开始显著发力，云南、西藏、天津、吉林。
部分能源大省跟随产业投资的增长也开始发力，山西、内蒙、新疆。
发达地区依然严重分化，广东投资增长首次站上两位数、浙江领先全国平均水平，江苏、山东可能受创于融资环境，下半年增速显著放缓。上海则是完成了进博会建设，也显著放缓。北京依然维持着去首都化以来的负增长表现。
政治挂帅的地区依然维持较高增速，贵州单月增长15.4%，累计16%，遥遥领先全国。