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实际消费明显回暖,必选和可选消费进一步分化——2018年12月消费数据点评

2019-1-23 10:26:12 分类:宏观视角

写在前面:
一句话概括——12月实际消费增速回暖,但全年消费疲软基本确立;在此背景下,必选和可选消费的分化在年底进一步得到验证。

12月社零增速符合预期,同比8.2%,前值8.1%,略超Wind一致预期8.1%,扣除通胀后实际消费增速明显回暖为6.7%,回到年内中枢。但全年增速较前两年10%以上的增速下一个台阶,仅为9.0%。限额以上中,汽车和石油制品占据40%以上份额,均低于预期,意味着12月份整体消费增速不会超预期。必选和可选在消费全年增速放缓的背景下进一步分化,必选中的食品、烟酒、饮料、日用品,中西药品以及涉房类消费符合预期甚至超预期的增速,而化妆品,金银珠宝,通讯器材,体育娱乐均明显低于预期。考虑到2019年春节的提前半个月,会有提前消费的预期存在,我们会再次整合12月-次年2月数据,分析消费放缓趋势,以及各细项的变化。

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主要内容:
1、社会消费品零售总额12月符合预期,扣除通胀后的实际消费增速回到年内中枢,全年增速较去年降低1.2%。12月社零同比增速略有回调,仅为8.2%,前值8.1%,略高于Wind一致预期8.1%。18年全年累计增速创新低为9.0%,16,17年分别为10.4%和10.2%。扣除通胀影响后的实际增速连续两月回升至6.7%,较前值5.8%明显提升,12月回升到年内中枢的位置。
2、实物电商消费增速超预期,实物电商12月同比增速32.2%,前值16.4%,超预期,处于年内新高。
3、限额以上
——汽车消费降幅略有收窄,但仍处于历史第二低,全年负增长确立。汽车消费数据本月跌幅略有收窄,12月同比增速-8.5%,前值-10.0%。全年累计增速出现第一次负增长,为-2.4%。
——石油及制品消费受成品油调价名义消费增速继续放缓,但实际消费增速回到年内较高位置。石油及制品12月同比增速5.8%,前值8.5%,继续下跌,已经回到近两年的低位。扣除石油制品价格增速的因素,实际石油及制品消费12月同比增速仅为3.9%,前值-1.2%,处于年内较高位置。
——食品饮料烟酒业的增速整体表现超市场预期,均回到年内中枢位置。
烟酒消费12月同比增速8.4%,前值3.1%,回升到年内中枢偏高的位置。饮料消费12月同比增速9.2%,前值7.9%,低位维稳两月之后当期增速再次上升。食品消费12月同比增速11.3%,前值10.6%,扣除价格因素,食品实际消费12月同比增速8.4%,前值7.7%。
——涉房消费整体增速符合预期,甚至略超预期。家电消费12月增速为13.9%,前值12.5%。建筑材料消费12月增速8.6%,前值9.8%。家具消费12月增速为12.7%,前值8.0%。
——百货类消费中化妆品和金银珠宝增速加速下跌,日用品增速继续高位企稳,服装鞋帽类增速化妆品消费12月同比增速1.9%,前值4.4%,连续两月加速下跌,低于预期。日用品消费12月同比增速16.8%,前值16.0%,符合预期。服装鞋帽针仿制品类消费12月同比增速7.4%,前值5.5%,超市场预期。金银珠宝名义消费12月同比增速2.3%,前值5.6%,低于预期。扣除价格因素,金银珠宝实际消费12月增速2.9%,前值7.3%,亦低于预期。
——美好生活消费里面中西药品增速维稳,通讯器材,体育娱乐增速表现低迷。中西药品名义消费12月增速10.6%,前值9.3%;扣除价格因素,中西药品实际消费12月增速5.6%,前值4.3%。通讯器材名义消费12月增速-0.9%,前值5.9%,和之前维持在6%的增速相去甚远,处于近9年底部。体育娱乐用品类名义消费12月增速-7%,前值-3.2%,低于预期。