写在前面

一句话概括—“猪”和“燃油”成为CPI前行的两大阻力

CPI 2019年1月同比增长仅为1.7%，较前值1.9%继续下降。核心CPI当月增速1.9%，前值1.8%略有上升。CPI增速继续下行的核心因素是受成品油调价带来的交通与通信用燃料同比增速为-6.1%，从20%以上的高点断崖下来，继续创近2年新低。另一个因素是食品增速仅为1.9%，前值2.5%。具体看鲜菜价格增速也从高位下来，仅为5.9%，前值9.4%。猪肉受部分地区解除禁运，供应增加，价格增速为-3.2%，前值-1.5%，对于食品增速贡献达到-21.97%，成为食品增速放缓的主要拖累。

观察到目前2月生猪价格受产能去化等因素带来供需趋紧，价格上升明显，有望在2月看到猪价同比增速进一步收窄。但预计2019年2月CPI同比继续承压，主要是受到去年2月CPI同比2.9%高基数的影响，而核心CPI同比增速预计继续在1.9%维稳。

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主要内容

1. 全国居民消费价格（CPI)：同比来看，本月居民消费价格同比上涨1.7%，前值1.9%，较Wind一致预期1.8%，略低于预期。同时观察到去年1月1.5%也是全年单月增速的最低点，却并没有给19年1月增速带来上涨的效应，而去年CPI2月是全年的最高点，由此判断CPI可能会继续承压。

分类别来看，食品价格1月同比上涨1.9%，前值2.5%，增速维稳两月后继续下跌。非食品价格1月同比上涨1.7%，前值1.7%，和上月持平，但仍然处于2%以下，近两年的底部。

扣除食品和能源的核心CPI，1月同比增长1.9%，较前值1.8%略有上涨，核心CPI稳中略升。

2.分行业来看

2.1 食品烟酒：食品烟酒1月价格同比上涨2.0%，前值2.4%，低于预期。从细项中看，主要增速下跌品种中，猪肉价格同比增速为-3.2%，前值-1.5%，连续三月维持在-1%左右的增速后出现明显下跌。统计局解释道，主要是由于部分地区生猪解除禁运。但目前了解到春节期间受产能去化和加速补栏的影响，叠加春节旺季需求增加， 供需进一步加紧，主产区价格明显上升，主销区也出现价格回调上升，有望在2月份看到猪肉价格的明显增长。鲜果价格1月同比仅为5.9%，较前值9.4%继续下跌，为CPI提供动能逐步减少。表现较为坚挺的是鲜菜价格1月增速为3.8%，前值4.2%；牛肉价格1月增速7.7%，前值6.6%，羊肉价格12月增速12.7%，前值12.2%，成为唯一超过两位数增速的品类。

从食品贡献CPI同比上涨0.36%中各品类的贡献占比来看，对比2019年1月，2018年12月，鲜菜和鲜果贡献51.93%，前值53.01%，还是能继续支撑食品价格同比增速。其他类中主要是羊肉和牛肉增速略有提升，加上由于食品CPI增速下降导致分母减少，其他整体贡献提升较为明显。猪肉负贡献突增，由-7.83%到-21.97%，成为食品CPI增速的主要拖累。

2.2 非食品烟酒板块，七大品类中，六类增速为正，一类为负。交通和通信1月同比-1.3%，前值-0.7%，低于预期。教育文化和娱乐1月同比2.9%，前值2.3%，略超预期，主要是去年1月增速仅为0.9%，而去年全年维持在2%以上的增速带来的低基数的影响。

具体拆分交通和通信的细项显示，交通工具用燃料1月单月同比增速-6.1%，前值-0.5%，低于预期，连续三月出现明显跌幅，分别为9.4%，13.1%，5.6%，继续创下近两年的新低。交通和通信中其他品类的同比增速较前值变化不大。