写在前面：

从前有一户人家，老大哥负责拿着父母给的钱修路、修桥，但最近父母手头也不宽裕，同时家里负债也高，给他的支持自然也少了。大姐则是忙着张罗一家人上哪儿吃饭、买衣服，都是用其他兄弟几个自个儿的钱，她并不会发钱，最近几个兄弟中除了二哥，其他人的荷包都紧张，于是她想了一招让兄弟们借钱吃喝，但貌似这些个月也借不动了、花不动了。另外，家里面的老三之前和邻居做生意，前几年还不错，但这两年和隔壁大街的大叔闹翻了，生意不好做了。现在只有家里的二哥还在努力干活，他的工作是从父母那里拿到土地盖房子给大家住，自己赚小头，大头都交给父母。但是现在大家都在说就是因为他过的好，所以大家过的差了，要父母收拾他。还真是家家都有本难念的经啊。

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主要内容：

1、地产销售量：本月单月增速1.18%，前值-2.25%，考虑到去年同期是近两年的增速高点，高基数下取得销量正增长，需求超预期。之前我们预计的高基数压力并没有对地产形成冲击，进入8月即将迎来去年下半年的低基数，目前的地产政策主要集中在地产的供给端，需求端少有涉及，除了房价特别高企的TOP3城市因城施策，反而出现了临港自贸区放松限购的政策。我们认为地产需求依然是国民经济中最坚韧的部分，的确短期不能依赖，那是因为地产已经是柱石的作用了。如果还继续把全部的重担都放在这里，势必影响长期使用。

展望下半年，销售量数据有望在大多数的月份保持正增长，销售额则能够保持接近两位数的增长。

2、投资、拿地、新开工

地产投资：本月实现单月8.49%的增长，前值10.09%，有所收缩，在供给监管的背景下，略低于预期。该数据后续我们依然维持之前的转淡观点。小开发商疯狂拿地赶超龙头的时间窗口可能已经关闭，现在又回到了龙头整合资源的阿尔法路径上来了。

本月施工面积增速从8.83%上升到了9.01%，续创2015年以新高。带动竣工的当月增速回升至-0.62%，前值-13.96%，累计-11.26%。我们坚持时间是竣工的朋友，竣工潮终将到来。

本月新开工增速6.56%，前值8.88%，低于预期。我们维持观点，认为23号文及窗口指导后续将减少开发商主导的地产新开工面积，但是政府主导的财政地产开工加速在天量政府专项债的支持下是有可能出现的，两者对冲后全年财政口径的房地产开发或实现两位数增长。

本月拿地面积增速为-36.84%，前值-14.29%，低于预期。

3、资金端——当月整体资金增速5.8%，前值5.7%，符合预期。23号文及其他窗口指导收紧明股实债的效果立竿见影，但是银行的开发贷维持两位数增长，同时销售回款略超预期，维持龙头又一次有机会巩固地位，小企业的逆袭窗口关闭的判断。

国内贷款（开发贷）增长16.8%，前值22.8%，符合预期。

自筹资金（非标为主）增长-7.4%，前值6.4%，低于预期，影子银行的复苏被监管打断，只有纯股性融资或许能够分享更大的份额。

定金及预收款本月同比12.8%，前值1.1%，好于预期。