写在前面
一句话概括——疫情导致核心CPI下移至新低，同时油价也有所下调，而猪肉贡献持续攀高，两负一正，CPI维持高位。
2020年2月CPI同比5.2%，前值5.4%，略高于市场一致预期的4.9%。核心CPI为1.0%，较之前的区间1.4%-1.5%区间有所下降，创新有数据以来新低。目前来看，2020年2月猪肉对CPI的贡献约在3.24%，较前值2.78%继续提升，创下新高。同时鲜菜增速继续有所回落，贡献由0.44%到0.28%，依旧构成CPI高位的主因。我们会继续跟踪农业部公布的农产品数据，猪肉批发价从3月以来已经开始出现小幅回落，随着国内疫情逐渐转好，以及去年基数在2-6月缓慢上升，猪肉增速会逐步下滑。同时成品油价格由于短期原价价格暴跌，国内成品油价格有望继续下调，我们对于1月CPI会是全年的高点基本确立，按目前的趋势，我们预计CPI会逐步下移，到6月份之后随着猪肉基数调涨，CPI会呈现加速下降的趋势，预计2020年3月份CPI同比4.5%，核心CPI维持在1.0-1.2%之间。
主要内容
1. 全国居民消费价格（CPI)：同比来看，2020年2月居民消费价格同比上涨5.2%，前值5.4%，高于Wind一致性预期的4.9%。
分类别来看，食品价格2月同比上涨21.9%，前值20.6%，增速维持高位，符合预期；非食品价格2月同比增长0.9%，前值1.6%有所下降，基本符合预期。
扣除食品和能源的核心CPI 2月同比增长1.0%，较前值1.5%有所下降，低于之前稳固的1.4-1.5%区间内，低于预期。
2.分行业来看
2.1 食品烟酒：食品烟酒2月价格同比上涨16.0%，较前值15.2%略有上扬，符合预期。
从细项中看品种粮食，烟草依旧属于波动较小的，较前值基本持平，符合预期。猪价受疫情影响，多地运输受阻等因素，价格增速全月稳定在高位，再次飙升至新高135%，较前值116%明显提升，本月依旧是通胀的核心压力。而替代品的牛肉和羊肉2月同比分别为21.1%和11.2%，较前值均略有上升，但变动幅度很低，继续维持相对高的增速。
贡献度上来看，对于CPI同比5.2%增长中，2020年2月鲜菜和鲜果合计贡献0.19%，较1月的0.36%下降了0.21%，主要是鲜菜的增速贡献略有回落，而鲜果负贡献基本持平。而猪肉的本月对CPI的正贡献继续攀高，从2.78%上升到3.24%。
2.2 非食品烟酒板块，七大品类同比来看，2020年2月六类为正一类为负。其中最明显的上月转正的交通和通信本月再次转负，2月同比-1.6%，较前值0.9%。另外教育文化和娱乐2月同比1.0%，较前值2.2%有所下降。
具体拆分交通和通信的细项显示，推动交通和通信同比增速较前值明显下降的主要因素还是交通工具用燃料对应成品油，由于原油价格的下跌，带动本月国家两次下调成品油价格，因此在成品油2月同比增速-2.3%.，较前值7.2%明显下降。另外交通工具使用和维修费用2月同比-0.2%，前值3%。
具体拆分教育文化和娱乐显示，推动教育文化和娱乐同比增速较前值有所下滑的主要因素还是旅游价格增速出现下跌，2月同比-2.1%，前值4.2%，创下近两年新低。而教育服务价格2月同比2.6%，较前值2.7%基本持平。
