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食品价格持续回落,叠加成品油价在底部,通胀压力进一步缓解——2020年5月CPI数据点评

2020-6-10 12:36:52 分类:宏观视角

写在前面
一句话概括——通胀压力随着食品多品类价格增速持续下降,以及成品油价格处在底部,而进一步缓解。

2020年5月CPI同比2.4%,前值3.3%,低于市场一致预期的2.7%。核心CPI为1.1%,较前值持平。5月份数据显示猪肉对CPI的贡献约在1.96%,较前值2.33%继续下降,依旧是高位。但是鲜菜鲜果增速均继续下降,贡献由-0.25%到-0.52%。从农业部公布的农产品数据来看,6月上旬猪肉批发价增速有所震荡,环比回升5-10%,但由于去年6月中下旬增速小幅抬升,基数效应考虑进去后,猪价增速90%会在中下旬逐步回落至70%左右,预计6月猪价增速环比5月还是有小幅回落。但鲜菜价格增速也逐步趋近于零,负贡献收窄;以及成品油价格增速也在底部有所回升,我们预计2020年6月CPI同比2.3%,核心CPI维持在1.1%左右。
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主要内容
1. 全国居民消费价格(CPI):同比来看,2020年5月居民消费价格同比上涨2.4%,前值3.3%,低于Wind一致性预期的2.7%。
分类别来看,食品价格5月同比上涨10.6%,前值14.4%继续下降,增速已经从最高点明显下了一个台阶,基本符合预期;非食品价格5月同比增长0.4%,较前值0.4%持平,基本符合预期。
扣除食品和能源的核心CPI 5月同比增长1.1%,较前值1.1%持平,符合预期。
2.1 食品烟酒:食品烟酒5月价格同比上涨8.5%,较前值11.3%有所下降,符合预期。
从细项中看品种粮食,烟草依旧属于波动较小的,较前值略有增加,符合预期。
5月份,国内疫情形势总体稳定,复工复产、复市复业有序推进,市场供需状况进一步好转。猪肉价格增速5月从高位持续回落至81.7%,前值96.9%,助推通胀的压力在逐步缓解。而替代品的牛肉和羊肉5月同比分别为19.4%和10.8%,较前值均略有下降和猪肉趋势一致,但变动幅度很低,继续维持自身相对较高的增速。
持续关注的高弹性品种,5月市场供应稳定充足,鲜菜和鲜果本月增速继续下跌。5月鲜菜价格同比-8.5%,较前值-3.7%持续下降,连续三月为负。5月鲜果价格同-19.3%,前值-10.5%继续下滑。
贡献度上来看,对于CPI同比2.4%增长中,2020年5月鲜菜和鲜果合计贡献-0.52%,较4月的-0.25%下降了0.27%,鲜菜鲜果均为负贡献。而猪肉的本月对CPI的正贡献也持续下降,从2.33%下降到1.96%。
2.2 非食品烟酒板块,七大品类同比来看,2020年5月基本波动均不大。其中交通和通信5月同比-5.1%,较前值-4.9%略有下降,处于低位,低于预期。另外教育文化和娱乐5月同比2.2%,较前值2.0%略有上升,符合预期。其他用品和服务5月同比5.3%,前值4.8%略有上升,符合预期。其他品类波动均不大。
具体拆分交通和通信的细项显示,推动交通和通信同比继续维持低位的主要因素还是交通工具用燃料对应成品油增速横盘在底部,5月同比增速-22%,较前值-20.5%略下降。其余均处于低波动的状态。