写在前面：

2019年地产实现销售面积17.2亿平米与2018年持平，销售额接近16万亿，高于2018年的接近15万亿，创历史新高。从所谓的科创元年2014年开始，全中国的地产销售额分别是7.6、8.7、11.8、13.4、15.0、16.0万亿元。地产行业实现了连续5年的成长。是中国的“真”成长行业。同时，行业内部格局不断变迁，涌现出了一大批高增长的地产公司，可以说牛股辈出，以融创中国为例，其股价自2014年以来实现了1100%以上的上涨。而对比之下同期所谓的科创风潮之后，除了剩下的“加拉帕戈斯”化的互联网巨龟，以及来了又退了的满大街的“共享”泡沫之外，又哪里来的成长呢？

但是我一直有一个理念——任何周期都是成长，同时任何成长又都是周期。这在2014年以来的中国经济上展现无遗。展望未来下一个5年，世道轮回，地产这个真成长将再一次面临周期的考验，一地鸡毛的所谓”伪成长“们在经历了周期的寒冬之后，或许有幸存下来的种子萌发出真成长的魅力。

2020年我们认为是经济风格变换，帆随心动的一年。2020让我们拭目以待。

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主要内容：

1、地产销售量：本月单月增速-1.72%，前值1.08%，低于预期。2019年地产实现销售面积17.2亿平米与2018年持平，销售额接近16万亿，高于2018年的接近15万亿，创历史新高。

2、投资、拿地、新开工

地产投资：本月实现单月7.35%的增长，前值8.4%，略低于预期。在过去的一年中，地产作为支撑国民经济增速在合理区间可谓是居功至伟。展望2020年，地产投资或许在拿地端依然保持一定对地方财政的支撑，但增速进一步提升的概率不高。我们认为全年5-8%是一个合理的水平。

本月施工面积增速8.7%略高于较上月的8.69%。竣工当月数据累计数两年来首次转正，本月累计增速2.56%，当月增速20.23%。我们坚持认为应当出现的竣工潮已经到来。

本月新开工增速7.4%，前值-2.88%，好于预期。该数据历来波动较大，我们认为随着四季度企业拿地的扩张加速，以及后续去杠杆的弱化（本月自筹金额已经初现端倪，下面有详细数字），新开工增速将有望继续保持。中国式的“国土强化计划”依然继续。

本月拿地面积增速为7.51%，前值-0.78%，好于预期。和上月一样我们依然从土地出让计划上看到，后续地方政府有大量的土地推向市场。展望2020年，土地财政依然是维系地方财政平衡的重要砝码。

3、资金端——当月整体资金增速13.8%，前值6.5%，好于预期。地产销售端的现金流显著好于供给端的现金流的情况在继续，定金预收款和按揭款继续保持着超预期两位数增长，供给端银行贷款有所恢复，但自筹稳步增长，利用外资虽然金额占比不高但伴随美元债的发行放松，大幅增长。

国内贷款（开发贷）增长0.9%，前值-17.1%，好于预期。

自筹资金（非标为主）增长8.3%，前值8.0%，符合预期。

定金及预收款本月同比17.2%，前值15.4%，持续两位数增长并增幅扩大，超预期。

按揭款本月同比26.3%，前值12.2%，超预期。是2016年以来最为宽松的按揭发放。