写在前面:
一句话概括——多品类消费复苏超预期,消费数据持续向好.
本月多品类消费全面复苏超预期,带动消费数据持续回升。我们认为消费有望维持向好态势,一方面餐饮在过去几年整体消费偏弱的态势下表现出相对较好的韧性,能够支撑当前餐饮增速未来继续回升至高个位数。另一方面,汽车前9月累计增速依旧为-6.3%,汽车消费会滞后,但不会缺席,叠加目前景气度维持,汽车消费有望维持现有的双位数增长。我们预计社零10月同比会提升至5%左右。
另外值得关注电商数据,单月下滑较为明显,已回落至11.7%,不排除进一步下滑的可能,主要是前期透支效应有所显现。但从累计来看,前9月依旧有15.3%增长,明显好于整体社零,全年来看对社零还是有正向拉动。
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主要内容:
1、社会消费品零售总额:按统计局口径下,2020年9月社零同比增速为3.3%,较前值0.5%继续提升,高于Wind一致预期的2.3%。扣除通胀影响后的实际增速为2.4%,较前值-1.1%由负转正。
2、除汽车外消费:扣除汽车后的社零近5年的增速趋势来看,除汽车外的社零2020年9月同比2.4%,较前值-0.6%由负转正,符合预期。
3、实物电商消费:实物电商2020年9月同比增速11.7%,较前值16.5%有所下滑,略低于预期,落入近3年底部。
邮政局出的快递单量9月同比44.6%,较前值36.5%有所增加,创下近3年新高,超预期。
实体店消费9月同比1.4%,较前值-3.8%由负转正,略低于预期。
4、餐饮与商品消费:餐饮9月同比增速-2.9%,较前值-7%继续回升,略低于预期。商品零售9月同比4.1%,较前值增速1.5%继续提升,略低于预期,其中限额以上商品零售9月同比5.6%,较前值5.1%略有提升提升,高于商品零售的增速,处于近2年中枢位置,符合预期。
5. 实际贡献度——多数品类增速持续回暖。汽车连续三月维持高的正贡献,饮料烟酒增速创新高,纺织服装增速继续回暖,助推限额以上商品增速趋势性向上;目前仅有石油及制品消费因价格低位导致继续负贡献。
从限额以上零售增速来看,2019年9月增速为5.6%,主要负贡献的依旧是石油的-1.54%,而必选依旧维持较高的增速;目前维持正贡献的有汽车1.67%,食品的正贡献0.81%,饮料烟酒合计正贡献0.87%,日用品化妆品合计贡献0.88%,中西药品也有0.36%。