从农业部公布的农产品数据来看，猪肉批发价在11月份环比10月略有下降，从41元每公斤中枢下降到39元每公斤，同时叠加去年批发价基数还处于高位，猪价负增速在11月进一步扩大。当前12月初受需求的回暖，猪价已快速回升至至42元每公斤，并由进一步上移的态势，增速已回升至-5%以内，预计会进一步收窄到0；同时成品油价格去年12月是高位，受基数影响，12月份油价增速依旧会维持当前低位增速或略有下降，我们预计2020年12月CPI同比为0.2%，核心CPI依旧在0.5%。
写在前面
一句话概括——猪价对CPI的负贡献进一步扩大，11年来CPI首次转负，而核心CPI继续低位稳定运行
2020年11月CPI同比-0.5%，前值0.5%，低于市场一致预期的0.1%。核心CPI为0.5%，较前值继续持平。11月份数据显示猪肉对CPI负贡献进一步扩大，约在-0.43%，较前值下降-0.33%，而鲜菜增速高位有所回落，鲜果增速略有上升，整体贡献从0.44%下降至0.28%。
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主要内容
1. 全国居民消费价格（CPI)：同比来看，2020年11月居民消费价格同比上-0.5%，前值0.5%，略低于Wind一致性预期的0.1%。
分类别来看，食品价格11月同比上涨-2.0%，前值2.2%有所下降，略低于预期；非食品价格11月同比增长-0.1%，较前值0.0%基本持平，符合预期。
2.1 食品烟酒：食品烟酒11月价格同比上涨-0.7%，较前值2.4%有所下降，3年以来首次转负，略低于预期。
从细项中看品种粮食，烟草依旧属于波动较小的，较前值变化不大，符合预期。
随着生猪生产不断恢复，猪肉价格增速11月同比-12.5%，较前值-2.8%继续下降，略低于预期。而作为替代品的牛肉和羊肉11月同比分别为4.2%和2.2%，较前值均略有下滑，趋势和猪肉一致，但幅度较小。
持续关注的高弹性品种，11月鲜菜价格同比8.6%，较前值16.7%有所下降，符合预期，主要是鲜菜供应目前相对充足。11月鲜果价格同比3.6%，较前值0.4%有所上升，略超预期。
贡献度上来看，对于CPI同比-0.5%增长中，2020年11月鲜菜和鲜果合计贡献0.28%，较10月的0.44%略有下降，主要是由于鲜菜增速从高位有所回落。而猪肉的负贡献进一步扩大，从10月的0.1%已经下滑至11月的-0.43%，下滑幅度为-0.33%。
2.2 非食品烟酒板块，七大品类同比来看，2020年11月基本波动均不大。其中交通和通信11月同比-3.9%，较前值-3.9%持平，处于低位，符合预期。其他品类均有微幅的下降或持平，波动很小。
具体拆分交通和通信的细项显示，推动交通和通信同比处于低位的主要因素还是交通工具用燃料对应成品油增速处于低位，11月同比增速-17.6%，较前值-17.2%基本持平，主要受原油价格波动；其余均处于低波动的状态。