写在前面：
与我们惯常的带有观点性的标题不同，本月点评我们仅仅放了一个事实。因为我们认为仅这个事实就足以证明当前及今后一段时间的经济活动是围绕大水漫灌展开的。
主要内容：
- 社融整体：好于预期，当月新增社融规模31900亿，较去年同期多增14776亿，维持超宽松的“正门”放水，短期通胀没有压力，放水的节奏有增无减。值得注意的是1-5月累计新增社融17.4万亿，较去年同期增长44.8%，如此高增速堪比2015年下半年、2017年上半年。
- 量价关系：量升价微升，资金需求开始触底回升，货币的活化效应正在首次展现出积极的一面。
- 本月M2增速为11.1%符合预期，前值11.1%。M1为6.8%，前值5.5%，高于预期.M1的增速扩大终于到来，意味着开始有部分资金进入实体投资领域，参与空转的准货币增速也相应的有所收敛。
- 社融结构：主要体现在政府加杠杆，政府债+以地方融资平台为主的企业债合计融资14000亿，多增9500亿。企业仅在中长期贷款有所增加，新增6516亿，多增2783亿。居民杠杆增速甚微，按揭4600亿，与去年同期持平。
- 人民币贷款：居民融资活动复苏暂停，企业信贷支持转入长期，力度有所减缓。受制于疫情对居民收入预期的打压，以及中央对房贷态度的打压，居民端的融资复苏陷入暂停。企业端则体现出中长贷的增长，我们认为不排除是银行对于信贷结构的考量。
- 居民信贷：由于企业短贷的暂缓，整体上来看，居民信贷继续恢复。对比企业持续的大水漫灌，居民端的信贷刺激见效缓慢。