写在前面
一句话概括——猪价下移，油价上行，两者抵消，本月CPI维持微负态势。
2021年2月CPI同比-0.2%，前值-0.3%，高于市场一致预期的-0.5%。核心CPI为0%，较前值-0.3%略有上升，但距离去年整体0.5%的水平再次下一个台阶，低于预期。本月CPI基本持平于1月的原因是猪肉的负贡献扩大和油价的底部回升，两股力量的对冲。
展望未来，从农业部公布的农产品数据来看，3月以来猪肉继续下降，增速维持在-20%左右，鲜菜鲜果价格3月开始震荡上行。同时油价去年基数下移以及价格绝对值的上移，两者共振致使油价增速快速上行。我们预计2021年3月CPI有望回正，达到0.4%，核心CPI在0.1%。
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主要内容
1. 全国居民消费价格（CPI)：同比来看，2021年2月居民消费价格同比上-0.2%，前值-0.3%，高于Wind一致性预期的-0.5%。
分类别来看，食品价格2月同比-0.2%，前值1.6%明显下降，符合预期；
扣除食品和能源的核心CPI 2月同比增长0%，较前值-0.3%有所上升，但较去年0.5%的水平再次下一个台阶，低于预期。
2.分行业来看
2.1 食品烟酒：食品烟酒2月价格同比上涨0.3%，较前值1.4%有所下降，符合预期。
从细项中看品种粮食，烟草依旧属于波动较小的，较前值变化不大，符合预期。
受生猪出栏持续恢复，猪肉价格有所回调，叠加去年的高基数，猪价增速2月同比-14.9%，较前值-3.9%明显下滑，符合预期。而作为替代品的牛肉和羊肉2月同比分别为3.5%和7.5%。
持续关注的高弹性品种，2月鲜菜价格同比3.3%，较前值10.9%有所下降，低于预期。2月鲜果价格同比3.1%，较前值1.3%略有上升，符合预期。
蛋类2月同比增速3%，较前值1.2%继续回升，去年整体基数较低逐步显现，符合预期。水产品2月同比5.9%，前值0.2%，超预期。
贡献度上来看，对于CPI同比-0.2%增长中，2021年2月鲜菜和鲜果合计贡献0.12%，较1月的0.26%基略有下滑；而猪肉的负贡献进一步扩大，从1月的-0.09%扩充至2月的-0.34%。
2.2 非食品烟酒板块，七大品类同比来看，2021年2月基本波动均不大。其中交通和通信2月同比-1.9%，较前值-4.6%有所回升，从底部上移，符合预期。值得注意其他用品和服务的增速，2021年以来处于-1%左右的中枢，相较于去年的2%下降一个台阶，也是构成核心CPI下滑的因素之一。
具体拆分交通和通信的细项显示，交通工具用燃料2月同比增速-5.2%，较前值-13.4%有明显抬升，推动整体交通和通信同比的回升。同时通信工具2月同比5%，基本持平于1月4.3%，比去年整体0%左右的中枢明显上升一个台阶，超预期。