投资中最重要的是分清主次矛盾，合理配置投研精力。未来一年，我们会把更多时间投入到偏周期的行业中去。
股价的上涨一般都有三个阶段：涨逻辑、涨盈利、涨估值；即没有看到基本面的明显变化，没有盈利的大幅上涨时，逻辑通顺即可上涨。今年的油轮就很典型，从年初到现在，中远海能A上涨240%、招商南油上涨200%、招商轮船上涨100%，涨幅相当可观；而油轮的运价在三季度才出现明显改善，股价上涨远跑在基本面之前，前面一段仅是逻辑正确下的上涨：2月份俄乌战争之初，叠加美国加息的恐慌，市场出现了明显下跌，此时油轮股处在阻力最小的位置上：1）行业基本面风险有限：油轮的新增供给有限，战争和随之而来的制裁使运输距离拉长，相当于带来新增需求，运价的上涨只是时间问题，向下空间有限，而向上空间巨大，2）可以形成自然对冲：如果俄乌战争恶化，油轮的逻辑会被强化，这部分仓位会有明显的绝对收益和相对收益，如果俄乌战争很快结束，则油轮上的仓位不会有太多损失，而其他持仓会上涨。因此，这是一个无论如何都不会输的仓位。这样思考的人多了，股价自然就具备了上涨的动力。
在油轮这个案例上，仍然是供需逻辑，是底线思维+对冲思维两者的叠加，底线来自油轮供给有限，而需求面临向上的缺口。算清供给，看清行业格局，在具备安全边际时加大仓位，至少不会出现不可收拾的亏损。大部分周期行业具备这个特征，煤炭行业过去三年已经按照这个逻辑走过来了。未来全球充分自由贸易的时代会成为历史，贸易壁垒重新树立，各经济体之间部分脱钩，会对应全球制造业资本支出周期的开启，仍然会有很多行业会受益，我们重点选择供给有限的行业，比如造船、特种运输、港口机械、大类设备制造等。积极在这些行业中寻找投资机会，胜率较高。
股价下跌时的顺序一般和上涨时相反：跌估值、跌盈利、跌逻辑。过去一年，食品饮料就出现了这种情况：盈利预测尚未下调，但估值出现了明显下跌。过去10年是消费股的黄金十年，一级和二级市场都慷慨的向消费类公司注入资金，使这些行业的供给明显增加，但2020年开始的新冠疫情，因为持续时间超预期的长，很多消费场景消失，消费意愿被压制。这在未来可能会形成杀逻辑的潜在可能：需求下降，而供给明显上升，价格和盈利会经历漫长的下降过程，大部分消费股会螺旋式下跌。中国14亿人口的庞大消费市场，刚刚满足需求，大部分公司只有商标，但没有品牌，未来10年会逐步有品牌公司出现，那个时候才配得上高估值。在这个向下的过程中个，我们应该多观察、多跟踪，但审慎出手。