写在前面：
当我们得知了本月地产销量、新开工、拿地超预期之后，我猜所谓不可持续的声音依然会准时到场。尽管我们这两年来时常听到这样的声音，但是越来越频繁出现的——韧性一词仿佛成了对不可持续的最佳注脚。
主要内容：
1、地产销售：单月销售面积超预期增长5.31%，增速创下半年以来新高。前值-5.98%。进入下半年，地产销量在去年三四线热销的高基数影响下持续下降，但本月的增速竟然出现了最近半年来的最高增速。主要原因是二线重点城市的销量开始出现显著复苏。
结合最近的重点46城高频数据，强化了之前我们一直强调的一二线复苏，三四线退潮的观点。其中2线城市的复苏尤为显著。我们持续关注的龙头地产公司的11月单月销售额增速依然维持较高水平，上月出现负增长的万科，本月实现了17.92%的增长亦超越行业。而保利更是出现了137.4%的近20个月的最高单月增速。
2、投资、拿地、新开工
地产投资：11月单月实现4.57%的增速，低于预期，前值5.57%。我们预计在整合了财政口径的地产投资之后，房地产今年对于固定资产投资和GDP的拖累是进一步坐实了的。
本月新开工增速18.84%，前值-4.25%，创今年以来新高，大超预期，在摆脱了上月十九大期间异常扰动的影响之后，该数值证实了我们之前预判的持续超预期的地产拿地数据必将托举新开工数据的判断。
本月拿地增速为43.13%，前值18.33%，创近34个月新高，大超预期。地产龙头企业进一步加快拿地步伐，导致了本月增速超越了之前所有的预期。
3、资金端：拿地超预期的同时，也伴随着资金面的超预期。本月行业整体资金增速10.8%，前值2.4%，超预期。究其原因，本月的结构发生了明显的变化，开发贷让位非标和销售款。今年出力最大的开发贷由于进入了去年同期高基数区，本月增速大幅回落为-2.4%，前值24.5%，去年同期23.9%。而超预期发力的是非标为主的自筹资金本月增长22.5%，前值10.6%，实现了连续3个月的增速快速上升。资管新政对于地产通过信托等合规渠道拿到资金的影响已被证明很小。同时消费贷对地产的影响也被证明是多虑了。而具有领先意义的定金及预收款本月增长16.5%，前值-0.4%，也预示着后续资金面将可能持续改善。
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