写在前面

一句话概括—CPI同比如预期上涨，八成贡献来自鲜菜和猪肉。

CPI2019年3月同比2.3%，连续三月下跌，较前值1.5%出现明显上升。核心CPI同比1.8%，连续6个月几乎持平。目前CPI同比急转上升的核心动能依旧是食品增速的明显回暖，具体看食品细项，除粮食，烟酒，食用油依旧维持稳态外，高弹性细项鲜菜和鲜果合计贡献本次CPI增速涨幅0.8%中的0.62%，成为拉动CPI的核心动能。

我们预计按照目前草根和农贸市场的情况判断，猪价目前5.1%的同比增速还未维稳，有望能看到在4，5月份同比增速的进一步上升。我们判断食品CPI增速继续会有一定幅度提升，为CPI同比继续带来动能.我们上月判断的CPI同比达到2.5%核心判断还是基于猪价在3月的同比增速预计在20%以上，而3月实际核心推动CPI还是鲜菜的同比，出现一定误差。所以我们在本次判断猪价同比的动能还会在4月持续释放，预计CPI4月同比达到2.5%，核心CPI也有望维持在1.9%。

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详细内容

1. 全国居民消费价格（CPI)：同比来看，本月居民消费价格同比上涨2.3%，前值1.5%，较Wind一致预期2.3%一致。

分类别来看，食品价格3月同比上涨4.1%，前值0.7%，增速大幅上升。非食品价格3月同比上涨1.8%，前值1.7%，略有上涨，但基本平稳。

扣除食品和能源的核心CPI 3月同比增长1.8%，较前值1.8%持平，1.8-1.9%的增速已维持稳定6个月。

2.1 食品烟酒：食品烟酒3月价格同比上涨3.5%，前值1.2%，符合预期。

从细项中看，粮食，食用油，烟草，酒类都维持稳态，同比增速较前值基本无波动。

猪肉价格3月同比5.1%，前值-4.8%，既连续三月增速下跌后出现大幅上涨，但增速还是略低于我们预期。

鲜果3月同比7.7%，前值4.8%，有一定回升，较为超预期。鲜菜3月同比增速仅为16.2%，较前值1.7%出现明显增加。

贡献度上来看，对于CPI同比2.3%增长中，2019年3月食品中鲜菜价格贡献CPI为0.41，较前值0.04%上升了0.37%。3月猪肉价格贡献CPI同比0.13，较前值-0.12%上升0.25%，另外细项贡献较为有限。

2.2 非食品烟酒板块，七大品类中，本次也是增速全部回正。交通和通信3月同比0.1%，前值-1.2%，略超预期；其他品类均稳定，增速变化都在0.1%以内，符合预期。、

交通与通信3月同比增速较前值有明显提升主要靠交通工具用燃料。交通工具用燃料3月单月同比增速-3.3%，前值-2.9%，超预期，连续三月出现同比增速为负转正，增速增幅达到6.1%。