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”双11“预支10月社零,11月社零增速有望明显回升——2019年10月消费数据点评

2019-11-14 11:33:29 分类:宏观视角

写在前面:
一句话概括——”双11“透支10月社零需求,关联度高的化妆品家电家具增速明显下降,必选依旧维稳。


10月社零同比7.2%,较前值7.8%有所下降,低于Wind一致预期的7.9%。扣除通胀后的实际增速4.9%,较前值5.8%也有所下滑,再创新低,低于预期。其中线上增速14.6%,相较前值18.4%明显下降,低于预期。而线下实体店增速5.7%较前值5.9%基本持平,说明10月线上增速下滑导致社零低于预期。除汽车外的社零增速也是略有下降为8.3%,低于预期。限额以上,必选消费食品饮料,日用继续维持两位数增速,和网购关联度较高的涉房类家电以及化妆品,服装鞋帽增速都出现明显下滑。
我们觉得必选消费具备韧性,食品饮料,日用品继续维持双位数增长,本次双11数据表现会带动全月维持25-30%的增速,带动细项中化妆品,家电家具增速都会明显回调。同时汽车增速有望受去年全年最低基数影响,有望增速转正,因此我们11月社零增速会在8.7%,实际增速在6.2%左右

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主要内容:
1、社会消费品零售总额:按统计局口径下,2019年10月社零当月同比增速为7.2%,较前值7.8%有所下滑,低于Wind一致预期7.9%。扣除通胀影响后的实际增速为4.9%,较前值5.8%有所下滑,创下历史新低。
2、除汽车外消费:扣除汽车后的社零近5年的增速趋势来看,除汽车外的社零10月同比8.3%,前值9.0%环比跌幅进一步扩大,平近5年最低位置,低于预期,
3、实物电商消费:实物电商10月同比增速14.6%,较前值18.4%明显下降,创了有数据以来近三年新低,低于预期,我们预计还是和双11的促销时间延长以及相关活动的铺垫导致网上消费的透支相关。我们依旧维持全年增速在19-21%之间,目前1-10月累计增速19.8%。
邮政局的快递单量10月同比22.7%,较前值25.0%继续下降,趋势和电商消费一致,低于预期。
实体店消费10月同比5.7%,较前值5.9%略微下降,处于近三年中枢的位置,符合预期。
4、餐饮与商品消费餐饮10月同比增速9.0%,较前值9.4%有所下滑,创了新低,低于预期。商品零售10月同比7.0%,较前值增速7.6%也有明显下滑创了新低,其中限额以上商品零售10月同比0.9%,较前值2.9%回调后再次下跌,创历史新低,低于预期。
5. 实际贡献度——限额以上商品零售额增速环比下降2%中,整体是品类贡献普降,其中较大的就是石油,以及涉房类消费,服装鞋帽。
从限额以上零售增速来看,10月较9月增速环比下降2%幅度中,整体看上去大部分品类都是环比普降,能看到有一定环比正贡献的仅有通讯器材0.52%。负贡献比较明显就是石油-0.59%,以及涉房类的合计-0.39%,服装-0.38%,化妆品的-0.15%,汽车的-0.18%。