写在前面
一句话概括——供给运输逐步顺畅，猪肉价格增速如期回落，同时鲜菜贡献CPI动能本月消散，CPI如期下行。
2020年3月CPI同比4.3%，前值5.2%，低于市场一致预期的4.7%。核心CPI为1.2%，较之前的区间1.4%-1.5%区间略有下降。目前来看，2020年3月猪肉对CPI的贡献约在2.78%，较前值3.24%有所下降，但依旧是高位。同时鲜菜增速继续明显下降，贡献由0.28%到-0.0%，这块的动能已经消失。
对于农业部公布的农产品数据，猪肉批发价从3月底以来已经开始出现快速下调，随着国内疫情好转，运输顺畅，以及去年基数在2-6月缓慢上升，猪肉增速会继续下滑。同时成品油价格由于短期原油价格暴跌，国内成品油价格继续下探，按目前的趋势，我们预计CPI会逐步下移，到6月份之后随着猪肉基数调涨，CPI会呈现加速下降的趋势，预计2020年4月份CPI同比3.6%，核心CPI维持在1.2-1.4%之间。
———————————————————————————————————————————————
主要内容
1. 全国居民消费价格（CPI)：同比来看，2020年3月居民消费价格同比上涨4.3%，前值5.2%，低于Wind一致性预期的4.7%。
分类别来看，食品价格3月同比18.3%，前值21.9%，增速维持高位，基本符合预期；非食品价格3月同比增长0.7%，较前值0.9%略有下降，基本符合预期。
扣除食品和能源的核心CPI 3月同比增长1.2%，较前值1.0%略有上升，符合预期。
2.分行业来看
2.1 食品烟酒：食品烟酒3月价格同比上涨13.6%，较前值16.0%有所下降，符合预期。
从细项中看品种粮食，烟草依旧属于波动较小的，较前值基本持平，符合预期。
随着生猪调运逐步畅通、屠宰企业复工复产、各地陆续加大储备肉投放力度，猪肉价格增速3月从高位有所回落至116.4%，前值135.2%，但依旧是通胀的核心压力。而替代品的牛肉和羊肉3月同比分别为21.7%和12.1%，较前值均略有上升，但变动幅度很低，继续维持较高的增速。
持续关注的高弹性品种，3月市场供应逐步充足，鲜菜和鲜果本月增速也如预取出现一定波动。3月鲜菜价格同比-0.1%，较前值10.9%明显下降，多月之后首次转负。3月鲜果价格同-6.1%，前值-5.6%，略有下滑，基本符合预期。
贡献度上来看，对于CPI同比4.3%增长中，2020年3月鲜菜和鲜果合计贡献-0.1%，较1月的0.19%下降了0.29%，主要是鲜菜的增速贡献略有回落，而鲜果负贡献基本持平。而猪肉的本月对CPI的正贡献略有下降，从3.24%上升到2.78%。
2.2 非食品烟酒板块，七大品类同比来看，2020年3月六类为正一类为负。其中最明显的交通和通信3月增速继续下降，3月同比-3.8%，前值-1.6%。另外教育文化和娱乐3月同比2.5%，较前值1.0%有所回升，超预期。其他品类波动均不大。
具体拆分交通和通信的细项显示，推动交通和通信同比增速较前值明显下降的主要因素还是交通工具用燃料对应成品油，由于原油价格的下跌，带动成品油价格持续下探，因此在成品油3月同比增速-14.6%，较前值-2.3%明显下降。其余均处于持平或略有回升的状态。
具体拆分教育文化和娱乐显示，推动教育文化和娱乐同比增速较前值有所反弹的主要因素还是旅游价格增速，旅游价格增速出现大幅反弹，3月同比8.3%，前值-2.1%，创下近两年新高。而教育服务价格3月同比2.3%，较前值2.6%基本持平。