写在前面：

一句话概括——实物电商增速恢复至3年中枢，必选品类继续维持较高增速，静待餐饮消费复苏。

社零5月同比-2.8%，较前值-7.5%继续回升，低于Wind一致预期的-1.5%，扣除通胀后实际增速-3.7%。其中线上增速继续提升至22%，在整体下行通道中恢复到近5年中枢位置。而实体店增速-9.3%，明显低于线上增速。餐饮增速5月也仅回升至-18.9%，相对还是比较缓慢，目前难以看到回升至合理的9%左右的增速。从限额以上商品品类增速来看，必选的食品11.4%，饮料10.7%，日用品17.3%，中西药品7.3%均保持较高增速且稳定。同时部分品类继续提升，化妆品回升至12.9%的5年中枢，汽车也取得3.5%的正增速，石油扣除价格后的实际增速转正。

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主要内容：

1、社会消费品零售总额：按统计局口径下，2020年5月社零同比增速为-2.8%，较前值-7.5%逐步上升，继续负数，略低于Wind一致预期-1.5%。扣除通胀影响后的实际增速为-3.7%，较前值-9.1%略有上升，依旧为负数。

2、除汽车外消费：扣除汽车后的社零近5年的增速趋势来看，除汽车外的社零2020年5月同比-3.5%，较前值-8.3%略有回升，低于预期。

3、实物电商消费：实物电商2020年5月同比增速22.0%，较前值16.2%继续回升，略超预期。

邮政局出的快递单量5月同比41.1%，较前值32.1%继续提升，继续创新高，超预期。

实体店消费5月同比-9.3%，较前值-13.3%继续回升，但低于预期。

4、餐饮与商品消费：餐饮5月同比增速-18.9%，较前值-31.1%略有回升，但低于预期。商品零售5月同比-0.8%，较前值增速-4.6%继续回升，略低于预期，其中限额以上商品零售5月同比2.5%，较前值-1.5%有所回升，高于商品零售的增速，略超预期。

5. 实际贡献度——大趋势上各品类贡献均有所回升，必选包括食品，饮料，日用品继续维持较高的正贡献，汽车贡献转正，主要负贡献仅有石油，背后也是价格底部的因素。

从限额以上零售增速来看，2019年5月增速为2.5%，大部分品类波动不大，主要负贡献的仅有石油的-2.03%。很多品类均恢复不错的正贡献，食品的正贡献依旧有1.3%，汽车贡献转正达到0.55%，饮料烟酒合计正贡献0.55%，日用品也达到0.81%正贡献，中西药品，通讯器材，化妆品均有0-0.5%的正贡献。