写在前面
一句话概括——猪价依旧坚挺，通胀下行通道中年内首遇阻力，核心CPI受疫情继续缓慢下移。
2020年6月CPI同比2.5%，前值2.4%，低于市场一致预期的2.6%。核心CPI为0.9%，较前值1.1%略有下降。6月份数据显示猪肉对CPI的贡献维持在1.96%，依旧是高位。鲜菜增速由负大幅转正，鲜果增速继续下移，两者对冲后，合计贡献由-0.52%上升到-0.34%。从农业部公布的农产品数据来看，6月上旬猪肉批发价增速受市场供应偏紧，增速略有提升，以及7月以来近期猪价上升较快，从40快速跳升到47元/公斤，但依旧考虑到19年7月的批发价从22.5逐步爬升至24.5元/公斤的基数后，我们预计7月猪价增速可能会维持目前的水平。鲜菜的正贡献收窄和鲜果的负贡献收窄相抵消，以及成品油价格增速也在底部位置震荡，我们预计2020年7月CPI同比2.6%，核心CPI维持在1.0%左右。
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主要内容
1. 全国居民消费价格（CPI)：同比来看，2020年6月居民消费价格同比上涨2.5%，前值2.4%，略低于Wind一致性预期的2.6%。
分类别来看，食品价格6月同比上涨11.1%，前值10.6%略有上升，基本符合预期；非食品价格6月同比增长0.3%，较前值0.4%略有下降，基本符合预期。
扣除食品和能源的核心CPI 6月同比增长0.9%，较前值1.1%略有下降，低于预期。
2.分行业来看
2.1 食品烟酒：食品烟酒6月价格同比上涨8.8%，较前值8.5%略有上升，符合预期。
从细项中看品种粮食，烟草依旧属于波动较小的，较前值变化不大，符合预期。
6月份，受生猪出栏减缓、防疫调配要求从严及进口量减少等因素影响，猪肉供应偏紧，同时餐饮和团体消费需求有所回升，同时去年基数也在逐步上升，猪肉价格增速6月同比81.6%，较前值81.7%基本持平。而替代品的牛肉和羊肉6月同比分别为18.5%和10.9%，较前值没太大变动。
持续关注的高弹性品种，我国多地发生洪涝灾害，北京新发地市场出现聚集性疫情，导致部分地区蔬菜短期供应紧张，6月鲜菜价格同比4.2%，较前值-8.5%由负转正，超预期。由于时令水果大量上市，6月鲜果价格同-29%，较前值-19.3%继续明显下滑，低于预期。
献度上来看，对于CPI同比2.5%增长中，2020年6月鲜菜和鲜果合计贡献-0.34%，较5月的-0.52%略有上升，主要是由于鲜菜增速由负大幅转正。而猪肉的本月对CPI的正贡献也和上月基本持平。
2.2 非食品烟酒板块，七大品类同比来看，2020年6月基本波动均不大。其中交通和通信6月同比-4.6%，较前值-5.1%略有上升，处于低位，符合预期。教育文化和娱乐6月同比1.9%，较前值2.2%略有下降，低于预期。其他品类均有微幅的下降或持平，波动很小。
具体拆分交通和通信的细项显示，推动交通和通信同比低位略有上升的主要因素还是交通工具用燃料对应成品油增速从底部略有上移，6月同比增速-19.1%，较前值-22%略有上升，其余均处于低波动的状态。