写在前面：
内循环或成为下半年投资数据的关键词，在我看来政府、企业、居民三者同时参与的内循环行业并不多，具体的行业大家可以自行思考验证。另外，会不会出现不包含政府的企业——居民大循环呢？这里同样不给出答案，请诸位持续观察吧。
就近期的投资数据来看，尽管有洪水季的影响，但整体数据依然有所上升，整体处于复苏区间。7月依然处于洪水季，数据或难以快速再上一个台阶，但8-10月是有机会看到投资部分月份接近两位数的。显然我们上调了短期增速预期。
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主要观点：
1、全国固定资产投资：本月当月全国固定资产投资增速5.3%，前值3.9%，复苏正在进行中，符合预期。之前我们认为国内外疫情的二次爆发，以及国内洪灾的蔓延，短期投资数据将出现反复。所以尽管新基建发力超预期，但整体数据并未超过6%。
2、传统的投资三驾马车——地产、基建基本稳定、制造业复苏进程缓慢，尚未进入增长复苏区间。
狭义基建投资（统计局口径，不含电力、铁路）当月增速6.8%，前值8.3%，受到洪水影响略有下降，略低于预期。我们继续认为后续随着各路资金下放，该数据有望在洪水期过后继续发力。
值得指出的是，传统基建中，水利园林环保空水运（PPP、地方债、民企为主）本月增速17%，显著好于预期，前值5.5%。铁路数据本月增长34.8%，前值7.4%，显著好于预期。公用事业（水电煤）本月增速29.2%，好于预期，前值28.8%。作为最早复苏的基建板块，增速在高位实现了维持。
制造业当月增速-3.5%，前值-5.3%，仍未激活，低于预期，海外疫情二次爆发和产业转移的背景下我们认为制造业可能持续弱势。内循环对制造业的刺激需要地产产业链的启动，关注必将到来的竣工周期。
地产开发当月增速8.5%，前值8.1%增速扩大，符合预期，此次地产复苏将决定基建扩张的高度，是地方政府能否扩大投资的关键所在。尽管部分城市出现了过热，但是内循环离不开地产，地产才是内循环的根本。
3、新动能：
3.1基建新马甲——科教文卫：作为影子基建，本月教育、文体出现回落预期，科研、卫生实现了两位数的扩张。
文体娱乐（包括各种博物馆、美术馆、体育场等楼堂馆所）本月增速-4%，低于预期，前值-11.7%。行业受创于疫情，短暂转正后再现负增长。
教育固定资产投资（包括兴建校舍、青少年活动中心），当月增长12%，前值25.8%，低于预期。
卫生投资本月29.1%，前值21.3%，好于预期。随着后续特别国债的落地，我们预期将继续高速增长。
科研投资本月增长15.6%，前值-2.1%，重回增长，符合预期。
3.2 电子、通信互联网：作为制造业的独苗，同时也是转型的最大门面，继续保持较高增速。
电子行业本月投资增速16.3%，略低于预期，前值22.8%。
通信互联网业本月增长51.7%，前值18.9%，显著好于预期，该增速创2014年以来新高。
4、分地区投资比较：
和5月趋势类似，疫情控制的越早的区域投资涨幅越大，发达区域中，仅剩江苏拖累全国数据。北京的二次疫情似乎没有过多影响投资复苏。