写在前面
一句话概括——基数效应持续发酵，猪价增速坠落，CPI重回“1时代”。
2020年9月CPI同比1.7%，前值2.4%，基本持平于市场一致预期的1.8%。核心CPI为0.5%，较前值0.5%继续持平。9月份数据显示猪肉对CPI的贡献出现快速下滑，约在0.62%，较前值下滑0.64%，而鲜菜增速继续上移，鲜果负增速明显收窄，合计贡献由-0.01%上升到0.33%。从农业部公布的农产品数据来看，猪肉批发价本身在9月基本维持47元每公斤，较8月的48元每公斤略有下降，但由于去年同期基数上移明显，增速逐步从70%左右快速下移至30%左右。尽管目前猪肉需求持续增加，但去年基数快速上移的态势持续，去年10月底达到基数高点，猪肉的正贡献将进一步快速下探；同时成品油价格增速也在底部位置，无明显抬升，我们预计2020年10月CPI同比1%，核心CPI在0.5%左右。
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主要内容
1. 全国居民消费价格（CPI)：同比来看，2020年9月居民消费价格同比上涨1.7%，前值2.4%，略低于Wind一致性预期的1.8%。
分类别来看，食品价格9月同比上涨7.9%，前值11.2%略有下降，符合预期；非食品价格9月同比增长0.0%，较前值0.1%基本持平，符合预期。
扣除食品和能源的核心CPI 9月同比增长0.5%，较前值0.5%基本持平，符合预期。
2.1 食品烟酒：食品烟酒9月价格同比上涨6.4%，较前值8.8%略下降，符合预期。
从细项中看品种粮食，烟草依旧属于波动较小的，较前值变化不大，符合预期。
随着生猪生产持续恢复，存栏不断改善，储备猪肉投放增多，猪肉供给有所增加，猪肉价格增速9月同比25.5%，较前值52.6%继续明显下降，主要是因为去年基数在继续快速上移。而作为替代品的牛肉和羊肉9月同比分别为9.0%和5.4%，较前值均有所下滑，趋势和猪肉一致。
持续关注的高弹性品种，9月鲜菜价格同比17.2%，较前值11.7%持续提升，超预期。9月鲜果价格同-6.9%，较前值-19.8%继续收窄，符合预期。
贡献度上来看，对于CPI同比1.7%增长中，猪肉9月对CPI的正贡献为1.61%，较前值1.26%有所下降。2020年9月鲜菜和鲜果合计贡献0.33%，较5月的-0.01%继续上升，主要是由于鲜菜增速继续提升，以及鲜果的负贡献收窄。
2.2 非食品烟酒板块，七大品类同比来看，2020年9月基本波动均不大。其中交通和通信9月同比-3.6%，较前值-3.9%略有上升，处于低位，符合预期。其他用品和服务9月同比4.3%，较前值6.1%略有下降，低于预期。其他品类均有微幅的下降或持平，波动很小。
具体拆分交通和通信的细项显示，推动交通和通信同比处于低位的主要因素还是交通工具用燃料对应成品油增速处于低位，9月同比增速-14.7%，较前值-13.8%略有下降，主要受原油价格波动；其余均处于低波动的状态。