世界是高维的、复杂的、多样的、曲折的、不可知的，任何低维的、简单的、单一的、线性的、完美的思考都是危险的；但是驱动事物发展和演进的主要矛盾，又是简单和单一的。所以我们既要进行复杂的全方位分析，又要有简单的感性认识。回顾历史，每年都会有一个最显著的主逻辑主导全年。简单做一个总结，过去几年的关键词大致如下：2016年是“供给侧改革”，2017年是“PPI转正”，2018年是“中美贸易摩擦”，2019年是“中国版漂亮50（茅指数）”，2020年是“新冠疫情”，2021年是“双碳目标”，2022年应该是“俄乌战争”。这些关键因素都在一年以上的维度里直接或间接影响着每个行业。

当行业总量没有增长，内卷消失，供给萎缩并被锁死，剩者即赢家，而需求在新的驱动力下出现增长时，是一个行业的最佳投资时间。2012年之后的白酒如此，2020年的集装箱运输行业如此，2022年的煤炭也如此。以煤炭为例，中国自2016年开始的供给侧改革，直接抑制了以煤炭为代表的传统行业的产能扩张，之后的环保、双碳目标使这些行业里的小产能加速退出，行业的资本支出到了无法维系自然更新的地步，但2022年的俄乌战争和炎热夏季，却增加了对旧能源的需求，一负一正，直接带来了能源价格的高企，并预期未来继续上涨；从本质上讲，新能源的建设，增加了旧能源的需求，俄乌战争使原本供需紧张的旧能源变得更加紧张，但即使如此，由于旧能源始终处于被新能源替代的位置，也没有动力进行更大规模的资本开支。正是在这一背景下，巴菲特买了西方石油20%股权，并获得美国监管机构的批准 ，最多可购买50%的西方石油股份。在A股市场，煤炭行业以35%的涨幅，成为年初以来涨幅第一且唯一正收益的一级行业。

未来周期的逻辑还会继续演绎，在地产、交运，甚至银行上，都会有所体现。万科2022年中报交流时，郁亮给了一组数字：“现存量里面有人住的房子按照自然更新速度，每年需要淘汰10-11亿平方米左右，其中一二线城市大概需要3亿平方米左右，而按照目前的开工情况，连这么一个自然更新的速度都达不到”。市场收缩过了头，就会积聚起自动修复的动能。

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